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  • Q1:什么是量化投资交易策略

    一文看懂量化投资策略

    闲话基

    量化投资在近些年受到越来越多的关注,包括规模、策略、业绩。量化投资,是指通过借助统计学、数学方法,运用计算机从海量历史数据中,寻找能够带来超额收益的多种“大概率”策略,按照策略构建的数量模型严格执行投资,力求获得长期稳定可持续高于平均的超额回报。

    跟传统的主动管理方法相比,量化投资是高投资广度、低投资深度的一种投资方法。量化投资强调纪律投资,可以克服投资者主观情绪的影响。

    现在市场上运用的策略有很多种,下面来看看主流的几种策略。

    一、市场中性策略

    市场中性策略是国内使用最多的策略。根据CAPM理论,股票收益由两部分组成,一部分是市场整体风险的beta收益,一部分是股票自身风险带来的alpha收益。中性策略是从消除市场系统性风险的维度出发,通过同时构建多头和空头头寸对冲市场风险,以获得较稳定的绝对收益。国内通常使用的操作方法是,买入股票,同时卖空与股票等市值的股指期货。盈利模式是,所买股票超越大盘的涨跌幅度。市值对冲并不是完全的beta对冲,但可以减少计算量,降低调仓率,为国内投资机构普遍使用。

    Alpha策略关键点是选出的股票组合收益要持续跑赢沪深300指数,在市场上涨时平均涨幅大于沪深300指数,在市场下跌时平均跌幅小于沪深300指数,并且可持续稳定。

    通常管理人根据估值、成长性、市值、动量、预期变动、资金关注、技术指标、事件、业绩等多个维度进行量化选股,构造投资组合,同时以沪深300行业配置比例为基准,对系统筛选出的股票根据宏观经济和行业景气进行差异化配置,并定期根据各因子变动进行动态调整组合。

    构建中性策略,买入100元股票组合,卖空100元股指期货,多头与空头组合价值相等:

    1、市场上涨:股票组合(上涨赚钱)+指数收益(上涨亏钱)=10%+(-7%)=3%

    2、市场下跌:股票组合(上涨赚钱)+指数收益(上涨亏钱)=(-7%)+10%=3%

    3、市场震荡:股票组合(上涨赚钱)+指数收益(上涨亏钱)=10%+(7)=17%

    Alpha策略最主要风险在于选股策略上。

    选股模型可能会因为股票市场规律性变动、突发事件和统计模型本身的概率属性,在某些时间段出现失效,导致做多的股票跑输市场出现短期亏损。这需要基金经理能不断完善投资模型和操作技巧提升获胜概率。此外,Alpha策略还收到基差的影响。大部分时候会有一定的升贴水损失,策略对基差的风控非常重要。

    二、套利策略

    1、统计套利

    统计套利是对历史数据进行统计分析,估计相关变量的概率分布,结合基本面数据分析,用来进行套利交易。

    运用统计分析工具,对一组相关联的价格之间的关系的历史数据进行研究分析,研究关系的历史稳定性,并估计其概率分布,确定分布中的极端区域,即否定域。当真实市场上的价格关系进入否定域,可以认为这种价格关系不可长久持续,此时有较高的成功概率进场套利。

    2、期现套利

    期现套利指利用期货与现货基差扩大产生的套利机会,做多被低估标的,做空被高估标的,待期现基差回归至合理范围后,平仓离场的低风险策略。

    期现套利策略,根据沪深300股指期货与沪深300指数基差到期时必定收敛的交易机制。当期货指数与沪深300指数基差足够大时,可以通过构建一个反向组合,获得基差收敛过程中产生的收益。目前国内只能进行“做空基差”的正向套利,即当基差大于0的时候,买入股指ETF或者一揽子股票,同时卖出等市值股指期货,待价差收敛后平仓。当基差小于0时,由于融券不足,无法通过卖出股指ETF或者一揽子股票同时买入等市值的股指期货进行“做多基差”的反向套利。当期货价格深深贴水的时候,因融券存在障碍反向套利被切断,贴水状态自由发展,只能通过市场大幅度反弹,多头的投机者重新将价格抬升至升水的状态。这也是市场贴水一直无法及时恢复的重要原因。

    期现套利的主要风险在于市场价格出现剧烈波动导致浮亏,具体表现为所跟踪标的之间的基差出现长时间不回归甚至反向逆转,期现收益无法有效覆盖交易成本、冲击成本、现金成本等风险。

    3、ETF套利

    ETF套利,是指投资者可以在一级市场通过置顶的ETF交易商想基金管理公司,用一揽子股票组合申购ETF份额,或者把ETF份额赎回成一揽子股票组合,同时可以在二级市场以市场价格买卖ETF。

    假设某只ETF成分股暴跌,使得该ETF净值迅速走低,但该ETF的市场价格未能及时跟上,两者短暂地出现一个价差,此时可以买入ETF一揽子股票组合申购成ETF,然后将ETF在二级市场卖出,实现低买高卖,获取价差。

    ETF套利的两种交易顺序,一种是从股票二级市场买入一揽子股票,按一定比例换成ETF份额,然后在二级市场卖出ETF份额,前提是一揽子股票价格比ETF价格低,出现溢价;另一种是,从ETF二级市场买入份额,按照一定比例兑换成一揽子股票,在拿到股票二级市场卖出,这样的前提是ETF价格低于一揽子股票价格,出现折价。

    4、分级基金套利

    分级基金有2种套利模式。

    一种方式是当母子基金比价出现折溢价时可进行套利。当A/B份额的组合价格大于母基金净值时,存在整体溢价套利机会。通过场内申购母基金份额,分拆成A和B并在二级市场卖出完成溢价套利。当A/B份额的组合价格小于母基金净值时,存在整体折价套利机会。通过在二级市场按比例买入A类份额和B类份额,申请合并成母份额并赎回完成折价套利。

    但是折溢价套利不能实时完成,需要面临1-2个交易日的价格波动风险??梢酝ü芍钙诨醵猿骞芾矸缦粘?。

    一般在牛市中溢价套利机会比较多,在震荡市场中折价套利机会更多、胜率更高。

    另一种套利方式是,市场下跌时,含下折算条款的分级基金A份额包含的期权价值套利,同时还有在整体折溢价套利基础上演的底仓-对冲溢价套利、循环折价套利。

    三、CTA策略

    CTA策略是投向期货市场,使用历史数据,通过统计、数学、编程的方法找到盈利规律。分为趋势策略和套利策略。

    趋势策略是跟随者市场上涨做多,市场下跌做空,因此在任何一种期货商品进入趋势后,CTA策略就会获得良好的收益空间。

    套利策略是通过跨期限、跨市场、跨品种等不同合约之间的“价差回归”,锁定套利空间。

    跨期限是指同一交易品种,不同交易周期间的套利。历史数据表明期货不同合约价格相关性高,价差出现稳定的统计特征。当两个不同到期月份合约/不同品种合约之间的价差偏离合理区间时,可以通过在期货市场同时买入低估值合约和卖出高估值合约,在价差回归后进行反向平仓,进行跨期限套利交易。

    更加具体地说,跨期套利是指不同月份期货支架的套利。通过多远空近或多近空远,来买卖同一市场同种商品不同到期月份的期货合约,利用不同到期月份合约的价差变动来获利的套利模式。

    交易过程如下:

    跨品种与跨期现套利逻辑相似,只是使用在同一期限不同品种合约之间,具体投资流程如下:

    跨市场套利,在某个交易所买入(卖出)某一交割月份的某种商品合约,同时在另一个交易所卖出(买入)统一交割月份的同种商品合约,在有利时机分别在两个交易所对冲获利。

    跨市场策略涉及外汇兑换、国际期货交易对冲,交易实现难度大,国内用得少。

    由于期货具有属性,这类策略持仓的市值往往很大,有时候甚至超过产品资产总值,导致收益率的波动率是所有量化策略中最大的。在市场出现连续震荡行情时,这样策略由于属性会出现较大的回撤。另外一个对这类策略的一个限制是,目前市场上活跃交易的期货品种不多,高频交易很大程度倚重于品种成交量,开平仓时间间隔较短,使得策略容量不大。

    Q2:什么是CTA策略

    CTA策略研究对象:狭义上来说,CTA策略的研究对象只包括期货,像国内的股指期货,大宗商品期货和国债期货(利率期货),这些品种是目前国内CTA策略的主要研究对象和利润来源;
    广义上来说,可以是大宗商品期货,国债期货(利率期货),股票,外汇(包括spots和futures),甚至期权等任何有一定历史公开量价数据的品种。
    CTA策略研究周期:通常来说,以分钟、小时和日线数据为主。少部分CTA策略也会用到tick数据,包括level2的bidprice,askprice,bidvolume,askvolume。
    CTA策略研究方法:对单个品种历史上的量价数据进行分析,包括开盘价,收盘价,最高价,最低价,成交量,持仓量这些数据,提炼出具有概率优势的规律,这就是通常意义上的因子或者策略,并将此规律用代码实现,并假设这类规律在未来会依然存在。最后用此类规律来判断品种未来的方向,进行开仓,平仓,加仓,减仓等操作,并以此来获利。通常来说,演化至今的CTA策略基本都是全自动交易,但也依然有辅之以手工判断的交易存在。

    Q3:股指期货残匪掠夺式高频交易的杀伤力有多凶险

    股指期货残匪掠夺式高频交易的杀伤力有多凶险?
    ------ 为什么救市大军屡战屡败? 魏雅华
    从6月下旬到今天,中国股市,救市大军屡战屡败,问题仍然出在股指期货。股指期货对于股市大盘,有着颠覆性的杀伤力,每天下午两点之后,股指期货如群狼一般涌出,股市大盘兵败如山倒。
    为什么残匪股指期货会仍有如此之大的杀伤力?
    目前被引入中国市场的,除了高频交易策略,还有CTA、市场中性、期现套利、阿尔法策略等各类量化投资模型,其中某些量化交易模型在欧美国家已经被禁止。
    让我们来看一起案例,11月1日,公安机关查处了伊世顿国际贸易有限公司,伊世顿公司通过高频程序化交易软件自动批量、快速下单交易,以不足700万人民币的本金,非法获利高达20多亿元人民币。暴利30000%。
    伊世顿通过高频程序化交易软件自动批量下单、闪电下单,申报价格明显偏离市场最新价格,其平均下单速度达每0.03秒一笔,一秒内可下单达31笔。
    买方通过程序追踪指数基准变动进行报单,从而进行低买高卖的高频交易;由于期货市场实施T+0,买方可用该策略进行反复下单交易,并通过提高交易笔数,来实现短时期内的高回报收益率。
    你可以算一下,100万的本金,假如两次交易的收益是1‰,那么2000次交易的收益率就是100%。而交易是以毫秒计算的,假设1秒钟能有1笔交易,那么一天四个小时就能交易14400次,收益率就是720%。
    股指期货高频交易让救市大军成为一场羊入狼口的盛宴。
    解决这个问题很简单,对股指期货开征证券交易印花税,看看他们还敢不敢高频交易?凭什么股指期货可以不征收证券交易印花税?

    Q4:为什么CTA策略这么火?

    1、CTA不只是做商品,股指期货的CTA策略可以极低成本的转移到其他资产类别上。

    2、对于股票来说,这是个分散投资。

    3、CTA可以做量化,风控比较容易理解,策略可以很有效。

    Q5:什么是CTA基金?

    CTA(Commodity Trading Advisors,商品交易顾问)基金,也称作管理期货(Managed Futures)基金,是指广大投资者将资金集中起来,委托给专业的资金管理人,由资金管理人决定投资于期货市场,远期及期权市场,投资者承担投资风险并享有投资利润的一种集合投资方式。

    CTA基金分类:
    1.按照市场参与面
    专业化:专注于一个特殊的市场。如贵金属。
    多元化:投资于多个市场,多个期货合约。
    2.按照交易方法
    计算机自动交易:在基本和统计分析中导入量化模型,根据其产生的多,空信号进行交易。
    人工自主交易:在基本分析或关键经济数据分析的基础上进行投资。
    3.CTA基金——按交易策略
    宏观策略:是指利用宏观经济原理,识别经济发展趋势,或金融资产价格的失衡错配,通 过对股票,债券,外汇,利率,期货和期权等品种的投资,争取获取高额收益的策略。
    事件驱动:利用重大消息如:国家政策,汇率政策,自然现象发生前后对不同交易品种价格影响进行交易。
    市场中性:从不同期货市场或是同一市场内不同期货合约间的价差中寻求利润。
    趋势交易:运用大量不同指标去除市场噪音并寻找当前市场趋势,建立多头或空头头寸。
    4.按基金管理人盈利模式
    收取管理费,不收取业绩提成,管理人盈利模式主要靠 扩大规模。
    收取管理费,也收取业绩提成,基金管理人无论业绩如何,旱涝保收。
    收取低 管理费,主要靠收取业绩提成,基金管理人要努力保证基金有业绩才有收益.

    Q6:期货cta包括哪些策略

    CTA(Commodity Trading Advisors,商品交易顾问)基金,也称作管理期货(Managed Futures)基金,是指广大投资者将资金集中起来,委托给专业的资金管理人,由资金管理人决定投资于期货市场,远期及期权市场,投资者承担投资风险并享有投资利润的一种集合投资方式。
    CTA基金分类:
    1.按照市场参与面
    专业化:专注于一个特殊的市场。如贵金属。
    多元化:投资于多个市场,多个期货合约。
    2.按照交易方法
    计算机自动交易:在基本和统计分析中导入量化模型,根据其产生的多,空信号进行交易。
    人工自主交易:在基本分析或关键经济数据分析的基础上进行投资。
    3.CTA基金——按交易策略
    宏观策略:是指利用宏观经济原理,识别经济发展趋势,或金融资产价格的失衡错配,通 过对股票,债券,外汇,利率,期货和期权等品种的投资,争取获取高额收益的策略。
    事件驱动:利用重大消息如:国家政策,汇率政策,自然现象发生前后对不同交易品种价格影响进行交易。
    市场中性:从不同期货市场或是同一市场内不同期货合约间的价差中寻求利润。
    趋势交易:运用大量不同指标去除市场噪音并寻找当前市场趋势,建立多头或空头头寸。
    4.按基金管理人盈利模式
    收取管理费,不收取业绩提成,管理人盈利模式主要靠 扩大规模。
    收取管理费,也收取业绩提成,基金管理人无论业绩如何,旱涝保收。
    收取低 管理费,主要靠收取业绩提成,基金管理人要努力保证基金有业绩才有收益.
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